休旅車、商用車與節能車為汽車零組件產業的投資重點

重要訊息 
市場目前針對汽車銷售量持續成長存有疑慮，主要對於全球汽車汽車銷售量可能衰退且已經達到銷售循環的高峰，而我們認為股市投資人應該慎選汽車零組件投資標的。觀察今年前五個月的全球汽車主要市場銷售成長趨勢，很顯然休旅車(SUV)、節能車與商用車的成長性超越整體汽車行業，我們認為會是今年投資主軸。 
  
評論及分析 
美國上半年表現以SUV與商用車較為突出。美國上半年汽車銷量累計年增4.4%，調研機構IHS近期預測整體美國汽車銷量2015年僅成長2.8%，主要是2014年的基期偏高，由此顯示下半年成長將會減速。此外根據圖五數據顯示，休旅車與商用車的銷售量分別於前五月分別成長11.8%與15.8%，我們認為主因為今年以來油價的節節下滑有助高耗油的休旅車與商用車銷售。 
  
中國車市需求將隨節能車補貼增加與低基期而回復。至於在中國方面，中國乘用車銷量於2015年五月份年增6.4%，凱基全年成長預估則為7%。同時投資人擔心中國五月汽車出貨量僅161萬輛，月減3.6%而年增1.2%。凱基中國汽車行業研究員將五月銷售數據較差歸咎於高庫存與需求不振。但放眼下半年我們預估汽車銷量將穩定在節能車補貼增加與去年度低基期的基礎上而成長。我們估計乘用車銷量將分別於第3-4季度年增5%與10%。而圖六顯示SUV與中國新能源車的前五月銷售將分別提升48%與300%，為主要成長動能。 
  
今年前五月歐盟汽車銷量年增1.1%，IHS預估今年度將成長2.5-3%。由於歐盟與美國汽車銷量成長率於今年度有減緩趨勢，僅休旅車、商用車與節能車維持雙位數增長。我們認為投資人應該關注生產這些車種較多的零組件廠商且客層滲透持續成長的公司。 
  
投資建議 
在凱基所追蹤的汽車零組件廠中，和大(1536 TT, NT$105.5, 增加持股)、皇田 (9951 TT, NT$116.5, 增加持股)、胡連 (6279 TT, NT$133.0, 增加持股)、世德 (2066 TT, NT$122.5, 增加持股) 、巧新 (1563 TT, NT$126.53, 增加持股)表示下半年成長樂觀。和大將持續受益於貨卡(pick-up) 強勁需求，主因來自BorgWarner的扭力運輸系統新訂單係用於福特(美)F150-F550車型；與節能車的需求大幅成長。世德主要成長動能來自節能車與屏東新廠產能開出。而胡連與皇田將受益於中國市場新客戶、節能車與SUV市場滲透率的提升。巧新的成長性將源自於嚴格的燃油效率規定與新產品轉向節支架貢獻。 
  
投資風險 
全球汽車需求疲弱、匯兌損失、原料價格波動。